原標(biāo)題：蔚來(lái)汽車被曝本周三正式赴美上市， “燒錢(qián)”速度引來(lái)外界擔(dān)憂

在特斯拉因計(jì)劃退市而引發(fā)資本市場(chǎng)嚴(yán)苛審查的時(shí)候，中國(guó)造車新勢(shì)力蔚來(lái)汽車敲定了正式在美上市的日子。

據(jù)彭博社（Bloomberg）最新消息，蔚來(lái)汽車將成為繼2010年的特斯拉之后首家在美國(guó)進(jìn)行IPO（首次公開(kāi)募股）的大型電動(dòng)汽車制造商，其股票定于9月12日開(kāi)始掛牌交易。
據(jù)悉，盡管它迄今為止交付的汽車數(shù)量還不到2000輛，但蔚來(lái)汽車正尋求獲得64億至85億美元的估值。

彭博社指出，這家總部位于上海電動(dòng)車制造商無(wú)疑希望在這場(chǎng)與特斯拉(Tesla)為代表的造車新勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)領(lǐng)先地位。但同樣的，即便是如今風(fēng)頭無(wú)兩的特斯拉也面臨著資本市場(chǎng)嚴(yán)苛的審查，因?yàn)檫@些新興車企需要說(shuō)服投資者，讓他們相信自己有能力實(shí)現(xiàn)承諾。

不過(guò)，在美國(guó)金融研究公司Sanford C. Bernstein & Co.駐香港分析師Robin Zhu看來(lái)，蔚來(lái)被人“看好”的理由是它有潛力成為中國(guó)電動(dòng)汽車的領(lǐng)軍企業(yè)；而令人“看空”的理由卻是，該公司“燒錢(qián)”的速度令人擔(dān)憂，同時(shí)它還沒(méi)有制造出具有變革性的產(chǎn)品。

根據(jù)LMC Automotive的數(shù)據(jù)，特斯拉在中國(guó)的業(yè)務(wù)規(guī)模仍然很小，截至今年7月注冊(cè)的汽車數(shù)量還不到1.2萬(wàn)輛。在特斯拉尚未“占領(lǐng)”這片藍(lán)海的同時(shí)，中國(guó)政府對(duì)于電動(dòng)車領(lǐng)域的補(bǔ)貼也為造車新秀們提供了”沃土“——比如7家尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模性量產(chǎn)的中國(guó)本土電動(dòng)汽車制造商，已經(jīng)吸引了超過(guò)10億美元的投資。

圖為“7家在華尚未實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)的造車新勢(shì)力已融得的資金”，從上到下分別為蔚來(lái)，小鵬汽車，威馬汽車，拜騰，奇點(diǎn)汽車，F(xiàn)F以及國(guó)能新能源

此外，中國(guó)還有幾家擁有多年制造生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的老牌電動(dòng)汽車制造商，例如比亞迪以及北汽新能源，但由于他們的產(chǎn)品主攻中低端電動(dòng)車，因此還沒(méi)有與像特斯拉這樣的公司展開(kāi)正面對(duì)抗。

相比之下，蔚來(lái)卻試圖用主打網(wǎng)聯(lián)化和性能的產(chǎn)品瞄準(zhǔn)高端消費(fèi)人群，其首款產(chǎn)品EP9跑車在打破紐北紀(jì)錄以后，蔚來(lái)汽車目前正在與代工“伙伴”——江淮汽車加快首款面向大眾的SUV車型ES8的量產(chǎn)。

值得注意的是，和大多數(shù)“同行”一樣，蔚來(lái)還沒(méi)有從相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得電動(dòng)汽車生產(chǎn)牌照，因此它在成立初期找來(lái)了安徽江淮汽車為其代工生產(chǎn)電動(dòng)汽車。

即便如此，蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人李斌仍“信誓旦旦”地表示將在年底前向客戶交付1萬(wàn)輛汽車。但該說(shuō)法卻很快遭到了其“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”的否定，今年7月，小鵬汽車的董事長(zhǎng)何小鵬在社交媒體上指出，那是中國(guó)電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的一個(gè)交付目標(biāo)，包括他自己的公司也無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

“汽車制造需要多年的技術(shù)積累和大量的研發(fā)支出，與此同時(shí)，良好的供應(yīng)鏈管理也是一個(gè)關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，”資本管理公司W(wǎng)indsor Capital Management駐上海分析師李波表示，“蔚來(lái)沒(méi)有大規(guī)模生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，因此即使后期銷量上升，其產(chǎn)能和供應(yīng)也未必跟得上。”

據(jù)彭博社報(bào)道，蔚來(lái)汽車在招股說(shuō)明書(shū)中指出，預(yù)計(jì)將在2-3年內(nèi)獲得生產(chǎn)制造許可證，并計(jì)劃將其IPO（公開(kāi)募股）收益的約四分之一(可能為2.77億美元)用于完善生產(chǎn)設(shè)施和供應(yīng)鏈。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，自2016年初以來(lái)，蔚來(lái)汽車的累計(jì)虧損已經(jīng)達(dá)到16億美元，直到今年上半年該公司才開(kāi)始創(chuàng)造營(yíng)收，進(jìn)賬700萬(wàn)美元。根據(jù)Robin Zhu基于蔚來(lái)汽車公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算，該公司需要每年銷售約10萬(wàn)輛汽車才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。

“特斯拉目前所面臨的難題為蔚來(lái)汽車提供了一個(gè)警示?！盧obin Zhu在8月20日的一份研究報(bào)告中指出。

數(shù)據(jù)顯示，作為未來(lái)新勢(shì)力造車的“主戰(zhàn)場(chǎng)——中國(guó)的目標(biāo)是到2025年實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量700萬(wàn)輛。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)(Bloomberg New Energy Finance)于今年5月發(fā)布的《全球展望》(global outlook)報(bào)告顯示，到2040年，全球新車銷量的一半以上以及全球汽車銷量的三分之一(相當(dāng)于5.59億輛汽車)將是電動(dòng)汽車。

也正是因?yàn)檫@塊看似擁有巨大潛力的市場(chǎng)，讓電動(dòng)汽車制造商們獲得傳統(tǒng)車企難以企及的高估值。

據(jù)悉，蔚來(lái)汽車的估值即將超過(guò)老牌傳統(tǒng)車企安徽眾泰汽車有限公司。再以小鵬汽車為例，該公司還沒(méi)有交付一輛車，沒(méi)有工廠，也沒(méi)有獲得生產(chǎn)許可證。但小鵬汽車表示，它在最近一輪融資中的估值已經(jīng)達(dá)到人民幣250億元(約合37億美元)。

“造車新勢(shì)力最大的挑戰(zhàn)是生產(chǎn)?！眹?guó)泰君安證券駐香港分析師Toliver Ma表示，在蔚來(lái)汽車上市后，短期內(nèi)投資者可能會(huì)進(jìn)行“投機(jī)性”的增持行為，但隨著市場(chǎng)趨于理性，以及該公司未來(lái)發(fā)布更為透明的營(yíng)收數(shù)據(jù)，這種熱情最終可能會(huì)“冷卻”下來(lái)。

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