盼望著，盼望著，傳說中的“7.25”終于來了，高通卻沒有等到想要的答案。

北京時(shí)間7月26日11:59（美國東部時(shí)間25日23:59），由于中國政府沒有對(duì)高通收購恩智浦一案給出答復(fù)，這樁歷時(shí)21個(gè)月的全球第一大半導(dǎo)體收購案可能最終還是要“涼涼”，因?yàn)榇饲案咄ㄔ硎静粫?huì)再延期。不過目前高通也沒有對(duì)此次并購案的最終結(jié)果明確表態(tài)。按照之前的收購協(xié)議，如果交易失敗，高通須向恩智浦支付20億美元的“分手費(fèi)”。

那么，作為一起備受全球關(guān)注的半導(dǎo)體并購案，高通收購恩智浦是如何走到今天這一步的？

開局就是“四面楚歌”

回顧高通對(duì)恩智浦的收購，始于2016年10月。

彼時(shí)，高通是全球最大的智能手機(jī)芯片供應(yīng)商，因其在智能手機(jī)市場正面臨來自“后輩”——蘋果、三星、華為等的威脅，且智能手機(jī)市場也日趨飽和，便欲通過并購當(dāng)時(shí)全球最大的汽車電子產(chǎn)品制造商恩智浦，將業(yè)務(wù)從手機(jī)市場拓展到汽車領(lǐng)域，進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型，謀求新的利潤增長點(diǎn)，同時(shí)減少其對(duì)于智能手機(jī)市場的依賴。而一旦此次收購成功，高通將有望成為繼三星、英特爾之后的全球第三大半導(dǎo)體廠商，這無疑會(huì)對(duì)全球半導(dǎo)體市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

高通給出的收購價(jià)是470億美元（約合人民幣3186億元），這一價(jià)格中包含了恩智浦的債務(wù)。按照設(shè)想，此次收購將在2017年末完成，也就是兩個(gè)月高通就可以將恩智浦收入囊中?，F(xiàn)在想想，他們當(dāng)初的信心真不知道是從哪里來的，或許連他們自己都沒有料到會(huì)在這起并購案上耗時(shí)兩年。

到了2016年底，高通和恩智浦并沒有發(fā)布關(guān)于此次并購案一星半點(diǎn)的消息，反而在2017年2月，傳出了截止日期延后的消息。2月7日，高通宣布將并購的截止日期延長至3月7日，以收購恩智浦所有的流通股。因?yàn)榘凑崭咄ㄗ畛醯挠?jì)劃，恩智浦流通股股東需在2月6日收盤前決定是否接受該公司的收購要約，但2月6日時(shí)，僅14.8%左右的恩智浦流通股股東接受了收購要約，離有效完成交易所需的80%仍相去甚遠(yuǎn)，故高通決定推后截止日期。

然而，即使多給出一個(gè)月，高通依然沒有等到期待的結(jié)果，直到2017年4月5日，高通發(fā)布公告稱再次延長現(xiàn)金要約收購所有恩智浦流通股的時(shí)間，期滿時(shí)間為美國東部時(shí)間2017年5月2日17點(diǎn)(北京時(shí)間2017年5月3日5點(diǎn))。與此同時(shí)，高通透露此次收購已經(jīng)獲得了美國反壟斷監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，這大約是高通自發(fā)起并購收到的最好的消息了，盡管如此，其他方面的挑戰(zhàn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

譬如同年6月1日，有消息人士透露，包括ElliottManagement在內(nèi)的股東正對(duì)恩智浦半導(dǎo)體董事會(huì)施壓，要求與高通重新談判，將每股110美元的邀約收購價(jià)格提高。

差不多同一時(shí)間，歐盟宣布對(duì)此次并購展開反壟斷調(diào)查，因?yàn)樗麄儞?dān)心這一收購將導(dǎo)致合并后的公司有足夠的能力去打壓基帶芯片和近場通信芯片領(lǐng)域的競爭對(duì)手，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲，并削弱半導(dǎo)體行業(yè)的創(chuàng)新能力。而在歐盟啟動(dòng)反壟斷調(diào)查之后，歐盟將有90天的時(shí)間對(duì)這一交易展開更深入的調(diào)查，言外之意即10月17日之前才能作出最終決定。然由于高通和恩智浦兩家公司均未能提供有關(guān)此次并購的信息，6月底歐盟曾一度暫停審查，直至雙方重新提供所需文件?；蛟S是迫于歐盟暫停審查的壓力，高通和恩智浦做出了妥協(xié)，提供了相關(guān)的信息，使得審查得以繼續(xù)。

可是好景不長，一段時(shí)間后歐盟反壟斷監(jiān)管部門第二次暫停審查高通公司收購恩智浦半導(dǎo)體的交易，原因是交易雙方未能提供更具關(guān)鍵性的細(xì)節(jié)，這就意味著收購事宜會(huì)再度推遲?？赡苁鞘召徯那校@次高通表現(xiàn)比較積極，很快就做出了妥協(xié)，于10月5日就提交了建議書，對(duì)收購條款作出了讓步。知情人士稱，高通所做的讓步是，在交易中放棄收購恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)必要專利。

盡管如此，高通收購恩智浦的麻煩還是沒有停止。同年11月，歐盟委員會(huì)表示高通收購恩智浦的反壟斷審核將延遲到2018年，加上前兩次的延期，這是歐盟第三次推遲審核了。

恰逢此時(shí)，恩智浦的股價(jià)由當(dāng)初發(fā)出收購要約時(shí)的110美元/股（溢價(jià)11.5%），漲到了115.95美元/股，故有投資者認(rèn)為初期確立的380億美元的收購報(bào)價(jià)不是很合理，要求提高收購價(jià)。另一方面，博通也在千方百計(jì)阻撓高通對(duì)于恩智浦的收購，并提議以每股70美元的現(xiàn)金加股票方式收購高通，交易總價(jià)值約為1300億美元。加之高通還因競爭對(duì)手蘋果等的控訴，正被卷入一系列公司和法律糾紛，可謂讓其“四面楚歌”。

轉(zhuǎn)折來自2018年初

正所謂“有壓力才有動(dòng)力”，盡管在監(jiān)管問題上面臨困境，高通仍在尋求保持業(yè)務(wù)正常運(yùn)營。在此期間，高通一邊應(yīng)對(duì)法律糾紛，一邊推出了驍龍845處理器，據(jù)悉該處理器將提供人工智能功能，標(biāo)志著高通已進(jìn)入虛擬現(xiàn)實(shí)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等新興領(lǐng)域。

伴隨著新品的發(fā)布，收購恩智浦一案也迎來了重大轉(zhuǎn)折。

2018年1月18日，在高通作出一系列承諾之后，歐盟委員會(huì)正式批準(zhǔn)了高通380億美元收購恩智浦半導(dǎo)體交易。據(jù)悉，高通作出的保證是——未來8年內(nèi)，將繼續(xù)以當(dāng)前的條件(甚至是更好的條件)授權(quán)恩智浦半導(dǎo)體的MIFARE技術(shù)和商標(biāo)，期間高通還將確保其芯片組與競爭對(duì)手產(chǎn)品的互操作性。此外，高通將放棄收購恩智浦半導(dǎo)體與NFC相關(guān)的“標(biāo)準(zhǔn)必要專利”，以及部分非標(biāo)準(zhǔn)必要專利，這些專利將被轉(zhuǎn)移給第三方，面向全球免版稅授權(quán)3年。至于高通將收購的NFC相關(guān)的非標(biāo)準(zhǔn)必要專利，高通不會(huì)利用其打壓競爭對(duì)手，并進(jìn)行免版稅授權(quán)。

可以說，歐盟的批準(zhǔn)標(biāo)志著高通收購恩智浦一案邁出了關(guān)鍵的一步。眾所周知，歐盟反壟斷標(biāo)準(zhǔn)和條款極為嚴(yán)格，這在之前歐盟多次暫停對(duì)該并購案的審核就可以看出。特別是企業(yè)的行為如果干擾了競爭的秩序，即使這一行為本身可以提升經(jīng)濟(jì)效率、促進(jìn)消費(fèi)者福利提升，也會(huì)認(rèn)定涉嫌或者構(gòu)成壟斷。而歐盟最終決定放行，表明其已經(jīng)認(rèn)可這次交易無論從消費(fèi)者角度，還是競爭層面均不會(huì)構(gòu)成壟斷，未來消費(fèi)者可以繼續(xù)以具有競爭力的價(jià)格享受到創(chuàng)新技術(shù)帶來的好處。

在歐盟批準(zhǔn)此次交易的同時(shí)，韓國公平貿(mào)易委員會(huì)也批準(zhǔn)了高通收購恩智浦的交易計(jì)劃。至此，關(guān)于高通收購恩智浦一案，在全球9個(gè)需要獲批的國家和地區(qū)中，高通已經(jīng)獲得了包括美國、歐盟、中國、韓國、日本、俄羅斯等在內(nèi)的8個(gè)國家或地區(qū)市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，只剩中國政府還未放行。

不過在很多業(yè)內(nèi)人士看來，獲得中國的批準(zhǔn)是遲早的事。

縱觀過去幾年中國智能手機(jī)行業(yè)的發(fā)展，高通毋庸置疑是非常重要的推動(dòng)力量。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前高通已與超過150家中國企業(yè)達(dá)成技術(shù)許可協(xié)議，業(yè)務(wù)從 3G 到 4G，從手機(jī)、平板電腦到模塊，涵蓋了多個(gè)不同領(lǐng)域。也正因如此，高通并購恩智浦獲得了中國智能手機(jī)企業(yè)的廣泛認(rèn)可和支持。

另據(jù)高通財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017財(cái)年高通的全球總營收為223億美元，其中的150億美元都來自于中國市場，占比已經(jīng)超過了60%，在高通全球業(yè)務(wù)發(fā)展中，中國可謂是其在全球最重要的市場之一。正因?yàn)槿绱?，盡管有其他8個(gè)市場已經(jīng)做出批準(zhǔn)，高通仍要苦苦等待中國商務(wù)部的“一句話”，而中國對(duì)于這筆交易也確實(shí)有發(fā)言權(quán)，況且高通在中國的營業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國反壟斷法規(guī)定的審查級(jí)別。

根據(jù)中國國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，經(jīng)營者集中達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)事先向國務(wù)院商務(wù)主管部門申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中：參與集中的所有經(jīng)營者上一會(huì)計(jì)年度在全球范圍內(nèi)的營業(yè)額合計(jì)超過100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營者上一會(huì)計(jì)年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣；參與集中的所有經(jīng)營者上一會(huì)計(jì)年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額合計(jì)超過20億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營者上一會(huì)計(jì)年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣。很明顯，這兩條高通和恩智浦都達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)。

另外對(duì)于中國政府，一旦此次交易通過，一家“巨無霸”企業(yè)就此誕生，未來將對(duì)國內(nèi)的5G、智能終端、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付等產(chǎn)業(yè)鏈帶來重要影響。因?yàn)樵诟咄ㄊ召徚硕髦瞧种?，高通必然將獲得更多的專利權(quán)，而這些專利權(quán)將會(huì)隨著相關(guān)技術(shù)的發(fā)展，逐漸進(jìn)入移動(dòng)支付以及無人駕駛系統(tǒng)領(lǐng)域，進(jìn)而影響到中國市場的未來行業(yè)競爭格局。

另一方面，中國政府非常重視本土芯片行業(yè)的發(fā)展，如果高通成功收購恩智浦，必將擠壓本土芯片企業(yè)的生存空間，長此以往，不僅不利于中國芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也會(huì)讓中國企業(yè)在汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)安全等關(guān)鍵市場失去主導(dǎo)權(quán)?；谶@些考量，商務(wù)部無疑將慎重決策，確保做出有利于國內(nèi)企業(yè)及相關(guān)行業(yè)發(fā)展的選擇。

中美貿(mào)易戰(zhàn)的“炮灰”？

今年4月，中國商務(wù)部在例行發(fā)布會(huì)上透露，正在審查高通和恩智浦并購案，并稱二者合并可能對(duì)市場產(chǎn)生負(fù)面影響。

商務(wù)部表示，對(duì)于高通已提出的措施方案，調(diào)查機(jī)關(guān)進(jìn)行的市場測試初步反饋認(rèn)為，該方案難以解決相關(guān)市場競爭問題。4月16日，高通公司申請(qǐng)撤回申報(bào)并已經(jīng)重新申報(bào)。商務(wù)部將繼續(xù)按反壟斷法的相關(guān)規(guī)定，依法公平公開公正地做好該案的反壟斷審查工作。

值得注意的是，商務(wù)部此次“表態(tài)”恰逢中美兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系處在前所未有的劍拔弩張階段。4月4日，美國政府依據(jù)“301調(diào)查”單方認(rèn)定結(jié)果，宣布對(duì)原產(chǎn)于中國的1300余種進(jìn)口商品加征25%的關(guān)稅，涉及中國對(duì)美國500億美元出口。就在同一天，中國決定對(duì)原產(chǎn)于美國的汽車等14類106項(xiàng)商品加征25%的關(guān)稅，涉及美國對(duì)中國500億美元出口。而半導(dǎo)體行業(yè)又被認(rèn)為是最容易受到監(jiān)管行動(dòng)影響的科技行業(yè)。

果然4月16日，美國就對(duì)中興通訊進(jìn)行了制裁。美國商務(wù)部宣布，因中興通訊未履行和解協(xié)定中的部分協(xié)議，美國商務(wù)部將禁止美國企業(yè)向中興通訊銷售元器件。該項(xiàng)出口禁令即時(shí)生效，有效期長達(dá)7年。

對(duì)于美國對(duì)中興的處罰，中國商務(wù)部隨后作出回應(yīng)，稱將密切關(guān)注事態(tài)進(jìn)展，隨時(shí)準(zhǔn)備采取必要措施，維護(hù)中國企業(yè)的合法權(quán)益?；蛟S這兩起事件原本只是時(shí)間上的“湊巧”，然在部分業(yè)內(nèi)人士看來，高通與恩智浦的這筆交易可能會(huì)成為中美日益緊張的貿(mào)易談判的籌碼，甚至最終會(huì)淪為“犧牲品”。

4月19日，進(jìn)退兩難的高通發(fā)表聲明稱，公司和恩智浦已經(jīng)把交易的完成時(shí)間延長到美國東部時(shí)間7月25日11:59分(北京時(shí)間7月25日23:59分)。如果這筆交易屆時(shí)仍無法獲得中國商務(wù)部的批準(zhǔn)，那么高通將按照此前此前達(dá)成的協(xié)議，向恩智浦支付20億美元的交易終止費(fèi)，放棄這筆交易價(jià)值400多億美元的交易。公司可能會(huì)利用預(yù)留的現(xiàn)金儲(chǔ)備實(shí)施股票回購。

與此同時(shí)，高通也沒有停止做最后的努力，包括多次延長對(duì)恩智浦半導(dǎo)體的現(xiàn)金收購要約：

5月25日，高通宣布將收購恩智浦交易的有效期延長至2018年6月8日下午5點(diǎn)。

6月15日，高通宣布將收購恩智浦交易的有效期延長至2018年6月22日下午5點(diǎn)。

6月22日，高通再次宣布將對(duì)恩智浦的要約收購期限延長至6月29日。

6月29日，高通宣布將對(duì)恩智浦的現(xiàn)金收購要約期限延長至7月6日。據(jù)悉，這是這筆交易期限的第29次延長。

7月6日，高通宣布再次延長對(duì)NXP（恩智浦）的收購要約期限，直到美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月13日下午5點(diǎn)。

7月13日，高通表示將對(duì)恩智浦的現(xiàn)金收購要約延期至美東時(shí)間7月20日下午5點(diǎn)。

7月20日，高通再一次宣布延長對(duì)恩智浦的現(xiàn)金收購要約至美國東部時(shí)間25日23:59。

期間，這次并購案曾一度被認(rèn)為迎來“轉(zhuǎn)機(jī)”，由于美國政府解除對(duì)中興的禁令，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為高通收購恩智浦的項(xiàng)目也很有可能被批準(zhǔn)。甚至在6月份的時(shí)候，有媒體稱中國政府已經(jīng)批準(zhǔn)了此次收購，一時(shí)間真真假假，撲朔迷離。

這次，高通或許是真的“喪氣了”。高通公司CEO史蒂夫·莫倫科普夫，如果在7月25日之前無法獲得中國商務(wù)部的批準(zhǔn)，則將放棄這筆交易，并選擇回購200億美元至300億美元的股票，以提振公司股價(jià)。

然而，最后五天一天一天地過去了，高通還是沒有等來期待已久的答復(fù)。7月26日，交易歷時(shí)21個(gè)月、被推遲近30次的高通440億美元收購恩智浦一案，因?yàn)闆]有得到中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一紙批文，正式告吹。按照之前的收購協(xié)議，交易失敗后，高通需要向恩智浦支付20億美元的解約費(fèi)。

事實(shí)上，直到昨天很多人還是對(duì)這起曠日持久的并購案保有幾分期待的。7月25日，在中國外交部例行記者會(huì)上，耿爽發(fā)言人耿爽針對(duì)記者關(guān)于高通收購恩智浦一案的提問，作出回答稱：高通和恩智浦是全球知名半導(dǎo)體企業(yè)，高通收購恩智浦的交易將對(duì)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。中方有關(guān)部門正在根據(jù)《反壟斷法》規(guī)定，依法對(duì)收購案進(jìn)行審查。審查過程中，中方有關(guān)部門與高通公司保持著良好溝通。

外交部此次發(fā)言，被部分人解讀為高通并購恩智浦一案或許還存有轉(zhuǎn)機(jī)，卻不想最終還是“被動(dòng)宣布告吹”，因高通方面曾確認(rèn)將不會(huì)繼續(xù)推遲收購的時(shí)間，這同時(shí)也意味著高通的多元化轉(zhuǎn)型夢將因此暫時(shí)畫上休止符。

值得注意的是，7月26日，在中國商務(wù)部例行發(fā)布會(huì)上，商務(wù)部發(fā)言人高峰被問及相關(guān)問題時(shí)，表示該并購案是一個(gè)反壟斷的問題，與中美貿(mào)易摩擦無關(guān)。此外，對(duì)于高通，即使此次并購恩智浦失敗，也并不會(huì)影響其布局汽車、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域，只是可能要多一些投入、多走一些路罷了。

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