大眾汽車CEO赫伯特·迪斯3月12日在德國大眾總部新聞年會上一番在華合資股比調(diào)整的言論引起熱議。

據(jù)其透露，“目前正在與中國合資伙伴就合資股比調(diào)整進行談判，將最快在2019年下半年、最晚于2020年上半年宣布在中國的發(fā)展之路以及合資股比的調(diào)整情況?！?/p>

然而就在3月18日，上汽集團卻對外發(fā)聲明“懟”大眾汽車，稱從未與大眾汽車就“調(diào)整股比”一事進行過磋商，大眾汽車集團也未正式向上汽集團提出過討論股比的計劃。

對于上汽集團的回應，大眾汽車方面還未表態(tài)。一汽集團和江淮汽車目前也未對大眾汽車調(diào)整股比一事進行表態(tài)，這也讓大眾汽車在華股比調(diào)整計劃存疑。

政策讓大眾“躍躍欲試”

迪斯接受媒體采訪時表示，大眾汽車在中國已經(jīng)有了新的合資工廠，西雅特也于去年進入中國市場。“公司正在做深入研究，評估調(diào)整合資股比的可能性。如果能在合資公司占比更多，對大眾來說更好了，大眾希望在中國的公司更具有中國特色。”

2018年4月，中國宣布2018年取消新能源汽車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業(yè)不超過兩家的限制。2018年10月，寶馬集團和華晨汽車共同宣布，寶馬集團將增持華晨寶馬的股份，交易完成后，寶馬集團對華晨寶馬的持股比例將達到75%，打響合資股比調(diào)整的第一槍。剛剛結(jié)束的2019年全國兩會表決通過了《中華人民共和國外資投資法》，將進一步放寬外資投資限制，業(yè)內(nèi)認為或許更為積極的政策讓大眾汽車“躍躍欲試”。

目前大眾汽車在華有3家整車合資公司，包括一汽-大眾、上汽大眾和專注于電動車研究的江淮大眾。其中上汽大眾和江淮大眾的股比都為50：50的對等股比，一汽-大眾中外方的股比為60：40。實際上，從2013年開始大眾汽車曾多次表態(tài)希望收購一汽-大眾的股份，將股比調(diào)整為50：50，2014年大眾汽車和一汽集團曾協(xié)議調(diào)整股比，不過至今一汽-大眾的股比未發(fā)生實質(zhì)變化。

經(jīng)濟學家宋清輝分析認為，“從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，如果未來大眾汽車在一汽-大眾、上汽大眾各自車企中持股比例提高，甚至實現(xiàn)控股，大眾無疑將在合資車企運營總占據(jù)主導地位。這意味著，未來大眾在華合資公司的發(fā)展將更多取決于大眾方面的戰(zhàn)略和決策?！?/p>

調(diào)整存疑，或傾向江淮大眾項目

實際上，當?shù)纤雇嘎洞蟊娖囉媱澰谌A調(diào)整合資股比時，有傳聞稱，中方合作伙伴并不知情大眾汽車計劃調(diào)整股比，對大眾汽車貿(mào)然宣布股比調(diào)整一事表示震驚和不解。汽車行業(yè)資深分析師李顏偉也認為迪斯的表態(tài)大概率來講并沒有與一汽集團、上汽集團兩個合資伙伴進行過深度溝通，大眾汽車也沒有就收購股份的事情做財務(wù)上的安排，更多的可能是迪斯對未來的看法。

果然，在3月18日上午，上汽集團表示未與大眾汽車就“調(diào)整股比”一事進行過磋商，后者也未正式向上汽集團提出過討論股比的計劃。這似乎也符合此前“中方合作伙伴對大眾汽車貿(mào)然宣布股比調(diào)整一事表示震驚和不解”的傳聞。

同時，一汽集團截至目前也還未回應。艾瑞咨詢汽車研究總監(jiān)聞文認為，從2013年大眾汽車希望將一汽-大眾股比調(diào)整為50：50但至今未成形來看，一汽集團否認的可能性很大。

業(yè)內(nèi)認為，大眾汽車與寶馬集團不同，一汽集團、上汽集團也不同于華晨汽車，兩家合資公司不管是歷史業(yè)績、產(chǎn)能體量、管理模式甚至是權(quán)重等方面均與華晨寶馬不同。此外，在聞文看來，“華晨汽車從技術(shù)和利潤上都相對依賴寶馬，而大眾汽車在華的發(fā)展更是依賴一汽集團和上汽集團的推動，反饋到市場、車型，一汽-大眾和上汽大眾中方的決定性和主導性明顯?！?/p>

如同上汽集團的表態(tài)，“外方股東是否會提出‘調(diào)整股比’，要看每家合資企業(yè)的具體情況，要視中方股東在合資企業(yè)的話語權(quán)和貢獻度而定?！蹦壳皝砜矗黄瘓F和上汽集團在與大眾汽車合作過程中的話語權(quán)和貢獻度都相對較高，因此綜合來看，大眾汽車想要調(diào)整這兩家合資公司的合資股比未必能順利進行。

在李顏偉看來，“迪斯在年會上的股比調(diào)整表態(tài)更多是指江淮大眾項目，股比調(diào)整應該會率先在江淮大眾項目上有所進展。”他認為大眾汽車在江淮大眾項目的股比提升是有實現(xiàn)的可能的，一方面江淮汽車一直在積極爭取與大眾汽車在輕型商務(wù)車方面的合作；另一方面江淮大眾項目還處于起步階段，投資過程會觸及到股比放開的時間點，在整個項目中，江淮汽車會相對更依賴大眾的投資，大眾汽車的話語權(quán)更大一些。

大眾去年在華利潤微降

在3月12日的年會現(xiàn)場，大眾汽車集團（中國）CEO馮瀚斯還披露了大眾汽車2018在華投資收益情況以及未來展望。2018年大眾汽車在華累計交付420萬輛汽車，同比微增0.5%；2018年在華營業(yè)利潤為46億歐元，與2017年的47.46億歐元相比下滑2.5%，大眾汽車在華南北兩家合資公司的稅前總利潤為94.39億元。大眾汽車方面表示，除去匯率等負面影響，大眾汽車2018年在華的經(jīng)營業(yè)績與2017年持平。

除此之外，大眾汽車也表示兩家合資公司盈利結(jié)構(gòu)上的差異在去年更為凸顯。從銷量上來看，兩家合資公司的銷量大體相當，一汽-大眾2018年共交付199.2萬輛汽車（含奧迪品牌），同比增長2.2%；上汽大眾的銷量為201.9萬輛（含斯柯達品牌），同比下滑1.3%。營收方面，雖然兩家都實現(xiàn)了正增長，但差異明顯，一汽-大眾的416.07億歐元遠多于上汽大眾的288.62億元。利潤方面，一汽-大眾的稅前利潤為48.51億歐元，同比下滑1.1%，稅前利潤率為11.7%；上汽大眾的稅前利潤為45.88億元，同比微增0.7%，稅前利潤率為15.9%。

但在2019年新聞年會上，大眾汽車并未提及上汽奧迪項目的推進情況。

隨著中國汽車市場環(huán)境日益嚴峻，大眾汽車在華發(fā)展必然受到影響，因此就如同業(yè)內(nèi)觀點一樣，大眾汽車之所以計劃調(diào)整合資股比，主要目的在于增加利潤以及進一步掌控話語權(quán)。

押寶中國，布局電動汽車

“中國市場決定大眾汽車未來的走向。”迪斯在年會現(xiàn)場再次強調(diào)了這一理念，因此他表示，“如何增強中國因素在未來的重要性，尤其是電動車、車聯(lián)網(wǎng)等方面，都是我們考慮的重點，中國市場的重要性遠超于現(xiàn)在。”

大眾汽車計劃到2023年在電動汽車領(lǐng)域的投資將超過300億歐元，到2030年大眾汽車集團旗下電動汽車的比例將提高到至少40%。而在中國市場方面，大眾汽車的投資規(guī)劃已超過320億元，計劃推出30款新能源汽車；2020年實現(xiàn)40萬輛新能源汽車的交付，到2025年新能源汽車的產(chǎn)量達到100萬輛，在2025年實現(xiàn)150萬輛新能源汽車的交付。

值得注意的是，大眾汽車計劃旗下各品牌2028年以前將生產(chǎn)2200萬輛電動汽車，根據(jù)大眾汽車的規(guī)劃，其中40%的電動汽車將在中國市場銷售，在銷量上還是要依賴中國市場，因此有觀點認為這或許也是大眾汽車想要調(diào)整合資股比的原因之一。因此從這方面來看，大眾汽車將首先調(diào)整江淮大眾項目的可能性也更大一些。

不過，目前江淮大眾的首款車型未面世量產(chǎn)。根據(jù)迪斯的透露，第一款電動車E20X此前的測試沒有達到要求，還在改進測試中。

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